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惠誉料下半年财政实力较弱地区的国企 融资成本仍较高

惠誉中国企业研究团队联席董事张顺成表示,上半年国企发债净额表现强劲,但存在差异,自从去年11月永城煤电违约后,削弱投资者对国家支持较弱的国企预期,因此部份地区出现发债净额收缩;包括河南、山西、辽宁等地二级市场信用利差明显上升等。

不过他指,近两个月信用利差出现收窄或企稳,部份原因是地方政府采取措施恢复投资者情绪,例如建立国企信用稳定基金等,金额介乎200-300亿元人民币。

但他认为,下半年不同地区信用分化情况会持续,财政实力较弱地区的国企,将仍面临较高融资成本。

张顺成表示,下半年国企违约风险主要风集中在自身信用较弱、高度商业化,及来自财政实力较弱地区等。他又认为违约大部份是企业自身行为导致,例如过度投资、企业管治较弱、债务结构不太健康、还债渠道不太多元化等。

惠誉指,上半年在岸市场国企违约有大约356亿几人民币,涉及10间企业;民企违约额有269多亿元,涉及16间企业。离岸市场有1间国企违约,涉及20亿美元;民企违约有4间,涉13.7亿美元。惠誉又指,虽然国企违约率不高,但相信存在低估情况。
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